危机之下古井上下一心、众志成城

2013年是白酒行业的困苦之年，这一年中除了茅台各家酒企或多或少都受到了三公消费的相关政策和消费者因塑化剂事件对白酒品质担忧的影响，看看这一行业危机下的古井是怎样的度过的？

2013年古井实现营业收入45.80亿，同比增长9.14%，实现净利润6.22亿，同比下降14.28%。营业收入增长却伴随着净利润的下降，就是成本的增加或者费用的增加，从财报中试着一探究竟。

一、毛利率下降

公司主营白酒产品2013年营业成本12.85亿，毛利率为71.03%，2012年的营业成本是11.39亿，毛利率是71.85%，毛利率方面是稍微下降。

这一年白酒销量完成6.44万吨，相比2012年的销售量5.45万吨增长了18.15%。在销售量增长18.15%的情况下，营业收入只获得了9.14%的增长，要么是产品降价出售，要么的增加的销售量更多是低端产品，我的这两种猜测在古井当年的销售中应该是兼而有之的。从行业发展角度看低端销售增量所带来的营收应该更多，公司为了维持价格体系很少会降价。

二、净利率下降

成本方面体现出来的毛利率变化不大，那无疑主要原因就是费用支出增加了。先看结果，2013年三项费用支出中销售费用增长18.87%，管理费用增长29.77%。

对比看下其他白酒公司的销售和管理费用的变化：

洋河：

茅台：

五粮液：

2013年古井职工人数为5988人，本年公司支付的职工薪酬为8.17亿，人均薪酬为13.64亿，同比去年增长36%。在全年利润下降9.14%的情况下，公司敢于逆势给员工加工资，这算是管理层的一种魄力吧，那么在工资上涨的情况下，全体员工众志成城、齐心协力创造更高的销售收入。

销售费用下职工薪酬增加4933万，同比增长74%，管理费用下职工薪酬8619万，同比增长37%。

销售费用下广告费用增加1亿，宣传及促销费增加0.4亿，劳务费增加0.8亿，这个费用的增加能看出古井愿意花费巨资创造更多的收入。那是不是只要花了足够多的钱，就能立马起效创造销售收入呢？事情还没有那么简单。

2013年公司营业外收入3160万，同比增加43.81%，主要系公司加强经销商管理，对经销商窜货罚款所致，其中没收的经销商保证金为1500万。

财报学习群蛋哥分享加盟古井经销商的保证金只要8万，1500万的经销商保证金罚款意味着有200家经销商退出，考虑还有其他通过协商退出的那就更多了，猜测13年古井更换的经销商可能达到40%-50%。新招募的经销商，可以重新配货，就可以直接增加销售收入。这种给新加盟的经销商配货创造销售收入的方式成为了古井2013年营收增长的重要秘籍。

小结一下：公司2013年的营收增长、利润下降，就是管理层对员工逆势加薪，全体上下一心，罚款违规经销商，拉拢新的经销商加盟配货所带来的的成果。

简单带两句产能建设方面，变化不大，募资资金建设的四个项目基酒技改项目、勾兑配套项目、营销网络项目、品牌传播项目今年受阻未能如期完工，预计明年4月完工。

三、白酒产业园项目

年报披露有一个基酒酿造搬迁改造及配套设施项目，该项目计划投资8亿，当前工程进度85%。下面有一行附注：本投资项目属于公司2012年3月29日披露的白酒产业园项目的子项目。

找到这个项目可行性报告，项目概况：

建设8栋酿酒车间、10万吨基酒储存基地、9万吨成品酒勾储及灌装基地，以及配套的研发中心、营销中心、行政办公、仓储等设施。（没有披露详细的基酒产能，公司真的严丝合缝，就是不说基酒。）

项目计划工期两年，2011年9月到2013年8月

计划总投资228566万元

项目达产后年可新增生产9万吨成品酒、年新增销售收入72亿元，年总成本费用48.31亿元，税金12.96亿元，年均净利润10.73亿元。

年均消耗6.8万吨粮食，按照3斤粮食1斤酒推算基酒生产能力略超2万吨。

基酒酿造搬迁改造项目披露说新增1万吨基酒，但是按照白酒产业园可行性报告此子项目的基酒新增产能是超2万吨的，从此我将认定该项目基酒新增为2万吨，后续在梳理基酒产能方面以此为准。